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工银国际:【固收周报】拨备覆盖率下调 提升银行资本充足率

工银国际   |   2018-03-12 19:55:02

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摘要:关注工银国际官方微信公众号:ICBCIGROUP, 我们将为您发送我公司最新的研究报告等信息。上周人行净回笼资金2,400亿元,不过银行体系资金仍较充裕,隔夜银质押和银拆借利率均有明显下…

  关注工银国际官方微信公众号:ICBCIGROUP, 我们将为您发送我公司最新的研究报告等信息。

  上周人行净回笼资金2,400亿元,不过银行体系资金仍较充裕,隔夜银质押和银拆借利率均有明显下行。上周1年期和10年期国债收益率下行,但幅度较前周明显收窄。离岸市场方面,在避险需求下降和新增非农就业人数超预期带动下,上周美国国债收益率周内转跌为涨。iBoxx中资美元债指数小幅下跌0.1%,利差有2个基点的走阔。从期限来看,长期限中资美元债指数表现较差。近期银监会下调拨备覆盖率,可缓解表外业务回流表内的压力,总体可提升银行利润水平及资本充足率。

  出口数据超预期 支持两岸人民币小幅上涨

  上周美元指数小幅上涨0.2%,升至90.13。2月份中国官方外汇储备结束连续12个月的上涨,环比上月下降270亿美元,人行也解释称主要是因为汇率波动带来的计价变动。市场对此未有明显反应,两岸人民币兑美元汇率仍有小幅上升,在岸和离岸人民币兑美元汇率分别上涨近0.2%和0.1%。2月份,中国出口数据大幅超出市场预期,当然部分原因也是因为去年的低基数,这给人民币汇率带来一定的提振。

  在岸市场: 通胀超预期无碍国债收益率持续走低

  上周人行未进行逆回购投放,仅通过MLF投放资金1055亿元对冲MLF到期资金,全周净回笼资金2400亿元,结束连续三周净投放的格局。不过,在金融机构法定存款准备金退缴等影响下,银行体系资金仍较充裕,隔夜银行间利率下行约20-24个基点。上周1年期和10年期国债收益率均小幅下行1个基点,不过下行幅度较前周明显收窄。10年期国开债收益率下行近4个基点。不过,总结过去两个月,1年期国债收益率下行30个基点,10年期则下行15个基点,分别至3.26%和3.83%的水平,债市回稳的势头十分明显。上周公布2月份CPI同比增长2.9%,超出市场预期,对债市也没有有做成明显压力,市场对政策收紧的忧虑明显缓解。

  离岸市场:调拨备覆盖率下调 提升银行资本充足率

  特朗普签署公告,对钢材和铝征收关税,不过少数国家陆续得到豁免。不过全球贸易争端并没有明显的进一步升级的迹象。同时,朝鲜半岛局势明显缓和,市场避险需求明显下降。2月份美国新增非农人数大幅增长31.3万人,明显超出市场预期,虽然工资增幅放缓,但进一步提升了3月份美联储升息的概率。在避险需求下降和新增非农就业人数超预期带动下,美国国债收益率上周转跌为涨,10年期美国国债收益率全周小幅上行3个基点,至2.89%水平。2年期国债收益率也小幅上行近2个基点。

  美国国债收益率上升下,iBoxx中资美元债指数也小幅下跌0.1%,利差有2个基点的走阔。其中高收益中资美元债指数下跌0.2%,利差大幅走阔了10个基点;高评级中资美元债指数下跌0.1%,利差小幅走阔1个基点。从期限来看,iBoxx 10年期以上中资美元债指数上周下跌0.3%,1-3年期中资美元债指数则基本持平前周。

  一级市场方面,上周发行依然较为火热,全周共13只中资美元债发行,共计近77亿美元。在一级市场供应量较大和美国国债收益率仍有上行趋势背景下,二级市场中资美元债,特别是长期限中资美元债仍有较大的压力。近期银监会下调拨备覆盖率,在当前严监管下,可缓解表外业务回流表内的压力,总体可提升银行利润水平及资本充足率。近期优先股的收益率有所回升,普遍回升至去年初水平,增加了对投资者的吸引力。

  涂振声, CFA

  涂振声先生,特许金融分析师、研究部副主管,拥有逾十一年的专业经验,拥有英国兰卡斯特大学金融硕士学位。毕业后在法国巴黎银行( 香港) 的定息研究部从事宏观研究工作,团队在2007 及2008 年的《亚洲货币》投票中排名第一。现于工银国际研究部负责宏观及固定收益研究,对在岸和离岸债券市场发展,及各市场热点作及时评论分析,观点获媒体广泛报导。

  李月, 先生

  爱丁堡大学经济学硕士学位。毕业后进入工银国际从事宏观及固定收益研究工作。

  工银国际是中国工商银行的全资子公司

  如有需要,可向工银国际索取进一步资料。

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